가치투자를 위한 인식모형 <찰리멍거 바이블>

0. 들어가며 
 
최근 슬픈 소식을 들었다. 버크셔의 부회장이자 워런 버핏의 단짝인 찰리 멍거가 사망했다는 소식이었다. 이분은 이미 노령의 나이로 언제 돌아가셔도 모자랄 나이셨지만 결국 세상을 뜨셨다.

내가 일면식도 없는 심지어 우리나라와 멀리 떨어진 미국의 투자가가 사망한 소식에 슬퍼하는 것이 이상하게 보일지 모르겠다. 
 
내가 이토록 슬퍼하는 이유는 그는 단순한 투자자가 아니라 이 세상에 선한 영향력을 끼치는데 평생을 노력하셨기 때문이다. 기업의 관료주의를 없애려고 노력하셨으며 수많은 투기꾼들 사이에서 올바른 투자를 지도하며 정직하고 성실한 기업에 투자함으로써 사회를 더 좋은 곳으로 이끄셨다. 뿐만 아니라 자신의 투자경험으로 얻게 된 통찰을 사람들에게  투명하게 공개하시기도 했다. 
 
그가 나에게 한푼의 돈을 준 적 없지만 나는 그에게 지혜를 빚졌고 나는 이것이 더 가치 있다고 생각한다. 
 
 
1. 격자틀 인식 모형 
 
어떤 사건에는 한 가지 원인이 아닌 복합적인 원인에 의해서 일어난다. 그러나 대부분의 사람들은 이를 명확히 파악할 수  없다. 특히 최근에는 더 그러한데 전문화가 가속되면서 각 학문간 연결이 단절 되었기 때문이다.

다리 하나 있는 사람이 뛸 수 없듯이 한 학문만 전공한 사람은 설령 명문대학교의 저명한 교수라 하여도 불완전한 현실인식에 도달할 수밖에 없다. 
 
찰리 멍거는 이를 '망치를 든 사람에게는 모든 것이 못으로 보인다' 며 유쾌하게 비유 했다. 
 
그는 이러한 문제를 해결하기 위해서 '격자틀 인식 모형'을 만들어야 한다고 강조한다. 그는 이 모형 속에서 생각하며 근본적인 원인을 짚고 사건의 실상을 파악하는 능력을 기를 수 있었다고 말했다.

그렇다면 격자틀 인식 모형은 어떻게 만들 수 있을까?
 
바로 다학제적 접근 (대학문적 접근) 방법을 사용한다. 
 
다학제적 접근방법은 하나의 학문에 매몰되지 않고 여러 학문을 배움으로써 문제를 더욱 다차원적으로 분석하게 끔 도와준다.  이 중 찰리멍거가 추천하는 학문은 수학, 회계, 심리학, 자연과학, 공학, 생물학, 생리학 등이다. 

너무 많다고 느껴지지만 걱정하지 않아도 된다. 이 모든 분야에 정통할 필요는 없다. 다만 그 학문 중에서 최고의 것만을 받아들이기만 하면 된다.  실제로 멍거는 80살이 되어서 진화론을 비롯한 학문을 배웠는데 이는 모형을 만드는데 필요했기 때문이다. 
 

본문 내용중

 
 
그러나 당신이 투자자로서 성과를 내고 싶다면 스스로 모형을 만들어 나가야 한다. 그리고 그 모형을 일상적으로 사용하며 평생 학습하고 실험해 나가야 한다. 
 
2.투자 
 
투자에 관해서는 이전에 올린 워런 버핏의 생각과 거의 일치한다. (필요한 분은 아래 링크로 들어가면 됨)
https://lkm3212.tistory.com/28

<워렌버핏 주주서한>

 
 
그러니 차이점을 중심으로 설명할 것이다. 
 
워런버핏과 같이 찰리 멍거는 가격이 잘못 매겨진 좋은 기업을 매수하는데 전력을 다한다. 그러나 버핏보다 능력범위에  대해서 더욱 강조한다.

그는 능력범위 밖(이해할 수 없는 것)에 있는 모든 것에 대해서 철저하게  '모릅니다.'라고 대답한다. 
다만 능력범위 안(이해할 수 있는 기업)에 대해서는 과감하게 큰돈을 건다. 
 
그렇다면 자신이 능력이 있는지 없는지 어떻게 알 수 있을까?
 

멍거: 자신의 능력범위를 파악하기 어렵지 않습니다. 키가 160센티미터도 안 되는 사람이면 프로 농구선수가 될 생각은 하지 말아야 합니다. 나이가 95세라면 애정 영화의 주인공이 될 생각은 접어야 합니다..... 능력은 상대적 개념입니다. 얼간이라면 떼로 덤벼들어도 우리가 손쉽게 물리칠 수 있습니다. 
-2014년 주주총회-

 
그렇다면 투자자가 되기 위한 핵심 능력은 무엇일까?

그가 말하는 투자자의 능력은 크게 두 가지 로 나뉜다.

첫째는 기질이다. 이는 타고나는 것으로 요약하자면 '엄청난 인내심'이다. 투자자는 변화하는 상황에도 냉정함과 사고력을 잃지 말고 한번 산 주식을 오랫동안 사서 유지하는 끈기도 가져야 한다. 
 
두 번째는 '왕성한 호기심'이다. 워런 버핏과 마찬가지고 멍거는 학습기계로 그의 손자는 그가 다리가 두 개 나온 책 같다고 놀릴 정도로 많은 양의 책을 읽는다. 또한 기업에 대해서 늘 궁금해하며 조사도 게을리하지 않는다. 
 
즉, 엄청난 인내심이 있고 계속 많은 것들에 대해 궁금한 남들보다 두드러진다면 당신은 투자에 재능이 있다. 
 
3. 체크리스트 
 
아쉽게도 그가 직접 저술한 책인 <가난한 찰리의 연감>은 미국 이외에는 출판이 허락되지 않았다. 그러나 그의 체크리스트는 많은 사람에게 전해져 왔다. 이는 매우 실용적이므로 이 체크리스트를 이용하여 모형의 부족한 부분을 보완하자.
 
1. 리스크 
모든 투자 평가는 리스크 측정에서 시작해야 한다. 평판적인 부분은 더 그렇다.

• 적절한 안전마진을 포함하라 
• 성격에 문제가 있는 사람들과 거래하는 것을 피하라 
• 추정 리스크에 알맞은 보상을 고수하라
• 인플레이션과 금리 위험 노출액에 유의하라 
• 실수를 저지르지 말고 영구적 자본 손실을 피하라 

2. 독립
임금에게 벌거벗었다고 말해주는 사람은 동화 속에서만 있다. 

• 객관성과 합리성에는 독립적인 사고가 필요하다
• 다른 사람이 동의하거나 반대한다고 해서 당신이 맞거나 틀리는 것이 아니라는 사실을 기억하라. 정말 중요한 것은 당신 내린 분석과 판단의 정확성이다. 
• 군중을 모방하면 평균적인 성과로 회귀하게 된다. 

3. 준비 
이기는 방법은 정말 열심히 일하는 것 말고는 없다. 그리고 몇 개의 인사이트를 가질 수 있기를 희망하라

• 왕성한 독서를 통해 평생 동안 스스로 공부하라. 호기심을 가지고 매일 조금씩 영리해지도록 노력하라
• 이기고 싶은 의지보다 중요한 것은 준비하려 느는 의지다.
• 주요 학문분야의 인식 모형에 익숙해져라
• 영리해지고 싶다면 계속 질문해야 할 것은 "왜 왜 왜?"다.

4. 지적겸손
모르는 것을 인정하는 것이 지혜의 출발점이다. 

• 제대로 정의된 능력범위 안에 머물러라
• 반대되는 증거를 찾아내고 받아들여라
• 거짓 정밀성, 거짓 확실성을 위한 갈망에 저항하라
• 무엇보다 자기 자신을 속이지 마라. 그리고 자신이 가장 속이기 쉬운 사람이라는 것을 기억하라

5. 분석적 엄격함 
과학적인 방법과 효과적인 체크리스틀 사용해서 실수와 누락을 최소화하라 

• 활동과 진전, 크기와 부, 가격과 가치를 분리해서 정의하라
• 비전을 파악하는 것보다 분명한 사실을 기억하는 것이 낫다
• 시장, 거시졍제, 주식 애널리스트가 아닌 기업 애널리스트가 돼라
• 리스크와 결과 전체를 고려하라. 잠재된 2차적 또는 고차적 영향을 바라보라 
• 앞으로 그리고 뒤로 생각하라. 항상 아래위를 뒤집어라 

6. 배분 
적절한 자산 배분은 투자자의 최우선 과제다. 

• 최고, 최선의 자본 사용처는 항상 차선의 사용처에 의해 판단된다.
• 좋은 아이디어는 드물다. 확률이 당신에게 유리한 쪽으로 기울어질 때 크게 베팅하라 
• 투자와 사랑에 빠지지 마라. 상황 의존적이고 기회주의적인 태도를 가져라 

7. 인내
행동하고 싶어 하는 우리의 편향에 저항하라

• "세계 9번째 불가 사으는 바로 복리다" 절대 불필요하게 중단시키지  말라 
• 불필요한 거래세와 마찰 비용을 피하라. 행동 자체를 위해 행동하지 말라
• 행운이 찾아왔을 때 경계하라
• 수익금과 더불어 과정을 즐겨라. 당신이 사는 것은 과정이기 때문이다

8. 결단력
적절한 상황이 모습을 드러냈을 때 과단성과 확신을 가지고 행동하라

• 대중이 탐욕을 부릴 때 두려워하고, 대중이 두려워할 때 탐욕을 부려라
• 기회는 자주 오지 않는다. 기회가 왔을 때 잡아라
• 준비된 사람이 기회를 만났을 때, 그때가 바로 승부처다

9. 변화
변화와 더불어 살고, 제거할 수 없는 복잡성을 받아들여라

• 당신을 둘러싼 세계의 진정한 본질을 인식하고 적응하라
• 당신이 가장 사랑하는 아이디어에 끊임없이 도전하고 기꺼이 수정하라
• 마음에 들지 않더라고 현실을 인정하라. 특히 싫은 현실일 때는 더 그래야 한다. 

10. 집중
단순함을 유지하고 당신이 하려는 일을 기억하라

• 명성과 진실성이 당신의 가장 소중한 자산이라는 사실을 기억하라. 1초도 안 되는 짧은 시간에 그것을 잃을 수도 있다.
• 자만심과 지루함의 영향을 경계하라
• 세부 사항에 빠져 허우적대느라 명백한 사실을 간과하지 말라
• 불필요한 정보나 찌꺼기를 신중하게 제거하라 
• 당신의 커다란 골칫거리를 직면하라, 골칫거리를 깔개 밑에 감추지 말라